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降息不代表货币政策取向发生变化

本文摘要:中央银行研究局局长姚馀栋昨天拒绝接受中国政府网采访时的反应,3月1日降低利率的重点是维持减少物价因素后的实际利率水平,适应环境经济的快速增长、物价、低收入等基本变动倾向,并不意味着现实的货币政策倾向发生了变化。同时,今年货币政策经营者不遵循总量调整和方向性调整的结合。解决问题融资问题,为了避免违反宪法融资市场的需求,中央银行分别在去年11月和今年3月实施信息下降,需要降低实体经济融资成本。但是,去年11月的利率下降成果被市场指出不令人满意。

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中央银行研究局局长姚馀栋昨天拒绝接受中国政府网采访时的反应,3月1日降低利率的重点是维持减少物价因素后的实际利率水平,适应环境经济的快速增长、物价、低收入等基本变动倾向,并不意味着现实的货币政策倾向发生了变化。同时,今年货币政策经营者不遵循总量调整和方向性调整的结合。解决问题融资问题,为了避免违反宪法融资市场的需求,中央银行分别在去年11月和今年3月实施信息下降,需要降低实体经济融资成本。但是,去年11月的利率下降成果被市场指出不令人满意。

据姚馀栋采访数据显示,以贷款基础利率(LPR)为例,LPR从2014年10月末的5.76%下降到2014年末的5.51%,最近又下降到5.3%,下降到0.46%。但由于CPI同比涨幅较慢,反而推高了实际利率(即名义利率减半通胀率)近百个基点。另外,货币市场的利率没有下降,到去年11月21日为止还在下降。

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因此,许多市场分析师指出,价格和数量工具应用于降低利率,也就是说,为了减少流动性,必须降低利率。现在的贷款基准利率已经类似于10年来的最低水平,将来再次降低利率的操作者的空间受到限制。但民生证券研究所继续执行院长管清友指出,多年来,信息下降无法解决问题的现在融资困难和经济缺乏内生动力的明显问题。

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融资成本体现了资金的价格,资金本质上也是商品,其价格不能满足供求。融资成本高的企业一定体现了货币供求关系的流失。

近年来,我国新增社会融资总量和人民币贷款往往创意低,货币供应不是问题,融资市场需求方面不存在问题。经济增速已降至7.5%以下,为何融资市场需求这么强?根本原因是在支出硬约束下缺乏产能行业和地方融资平台等资金黑洞不合理的丰富信用市场需求。管清友指出,货币政策不是万能药,更重要的是通过改革避免违宪的融资市场需求。


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